由于国内主要省份骨干网逐渐形成，新增投资将主要集中在特高压、新建电源输出工程、城农网建设和改造，我们预计电网投资快速增长时期已经过去，未来几年将缓慢增长，并且电网投资峰值将在2011年出现，相应国内对输变电设备需求将在2012年达到顶点。

        新能源发电设备市场仍然充满生机

        风电设备整机在未来三年依然增长较快，预计复合增长率可以达到26.58%，但是供求关系我们认为已经发生逆转，未来行业洗牌将不可避免；光伏电池行业产品需求快速复苏，国内市场有望启动；新能源规划将启动国内核电建设高潮。

        行业成本压力逐渐显现

        2009年初以来，部分原材料从低位开始上涨，如铜价上涨在50%以上。由于经历了2008年四季度的材料价格大幅回落后，很多电气设备价格有较大回落，伴随经济转暖，原材料价格上涨，如果企业在签订合约时没有锁定价格，将面临较大的成本压力。

        行业估值较高，这种高估值是国内电网投资比较确定，新能源发电设备面临良好政策环境的反映，维持行业“谨慎推荐”投资评级。

        建议重点关注景气度延长的特高压设备制造领域，政策扶持的新能源发电设备和节能设备领域，智能电网建设受益的二次设备领域，我们推荐东方电气、置信电气和特变电工。证券时报